Å ignorere støyen er vanskelig – å bygge rundt den er avgjørende

Et råd som ofte gjentas i finansverdenen, er at man bør ignorere støyen og holde seg til planen. Ved første øyekast fremstår dette både rasjonelt og betryggende. Utfordringen er at det i stor grad er enklere å si enn å etterleve i praksis.

De fleste investorer forstår intuitivt at kortsiktige markedsbevegelser, nyhetsoverskrifter og løpende analyser sjelden bør være avgjørende for langsiktige beslutninger. Likevel er det nettopp disse faktorene som i perioder får uforholdsmessig stor innvirkning på hvordan man faktisk handler.

Derfor mener vi det er avgjørende å skille mellom hva som er gode råd i teorien, og hva som faktisk fungerer i praksis. Å oppfordre noen til å “holde kursen” er i seg selv ikke feil, men det forutsetter en grad av disiplin og emosjonell kontroll som de færreste klarer å opprettholde konsekvent over tid – særlig i perioder preget av usikkerhet og uro.

En mer robust tilnærming er å erkjenne at investorer er mennesker, og at investeringsløsninger bør bygges med dette som utgangspunkt.

Støy som premiss, ikke unntak

Vi opererer i dag i et informasjonslandskap som er fundamentalt annerledes enn for bare et par tiår siden. Tilgangen på kontinuerlige oppdateringer, analyser og meninger er nærmest ubegrenset, og skillet mellom relevant informasjon og ren støy er ofte uklart.

Dette innebærer ikke bare at det er krevende å ignorere støyen – i praksis er det umulig.

Samtidig er det viktig å forstå at støy ikke utelukkende er et problem, men også en forutsetning for at finansmarkedene fungerer slik de gjør. Ulike oppfatninger, kortsiktige vurderinger og uenighet om fremtiden er det som skaper omsetning, likviditet og prisdannelse.

Den samme mekanismen gjør imidlertid også at markedene til tider kan fremstå som irrasjonelle, og at investorer fristes til å handle på bakgrunn av forhold som i liten grad påvirker den langsiktige verdiskapningen.

Hvorfor gode intensjoner ikke alltid er nok

En gjennomgående erfaring er at mange investorer har en god forståelse av hva de burde gjøre, men at denne forståelsen ikke nødvendigvis omsettes til handling når det virkelig gjelder.

I rolige markeder er det relativt enkelt å være langsiktig og disiplinert. Det er først når markedene faller, usikkerheten øker og mediebildet preges av negative overskrifter, at denne disiplinen settes på prøve.

Det er i slike situasjoner forskjellen mellom teori og praksis blir tydelig, og hvor det viser seg om investeringsstrategien faktisk er tilpasset menneskelig atferd – eller om den forutsetter en rasjonalitet som sjelden er til stede under press.

Betydningen av struktur og forutsigbarhet

I stedet for å basere seg på at investorer til enhver tid skal ta riktige beslutninger, mener vi det er mer hensiktsmessig å etablere strukturer som reduserer behovet for løpende vurderinger.

Dette innebærer blant annet porteføljer med tydelig definert risikonivå, gjennomtenkt diversifisering og realistiske forventninger til både avkastning og svingninger.

Når disse elementene er på plass, blir man i mindre grad avhengig av å tolke markedet fra dag til dag, og kan i større grad forholde seg til en plan som allerede tar høyde for at uforutsette hendelser vil oppstå.

Like viktig er det at planen ikke bare er teoretisk god, men også oppleves som forståelig og troverdig for den som skal leve med den over tid.

Mellom innsikt og distanse

Et interessant paradoks er at investorene som ofte håndterer markedsuro best, ikke nødvendigvis er de som følger markedet tettest.

Tvert imot ser vi at personer som bevisst holder en viss avstand til daglige markedsbevegelser, og som i større grad bruker tiden sin på andre deler av livet, ofte har lettere for å opprettholde en konsistent strategi over tid.

For mange av våre kunder er dette en naturlig tilnærming. De har både kapasitet og ønske om å prioritere andre ting enn å følge finansmarkedene tett. Det betyr ikke at man skal være uinformert, men at man i større grad overlater den løpende vurderingen og filtreringen av informasjon til noen som arbeider med dette kontinuerlig.

Vår rolle i et støypreget marked

I et marked preget av konstant informasjonsflyt ser vi det som vår oppgave å fungere som et filter, snarere enn en forsterker av de samme signalene som allerede finnes i overflod.

Det innebærer at vi kontinuerlig vurderer hvilke faktorer som faktisk har betydning for porteføljene vi forvalter, og hvilke som i større grad representerer kortsiktig støy uten varig effekt.

Denne tilnærmingen gjenspeiles også i hvordan vi arbeider over tid, hvor aktiviteter og prioriteringer justeres basert på resultater og utvikling, fremfor å følge et statisk oppsett.

En robust strategi må fungere i virkeligheten

Ambisjonen om å ignorere støyen er forståelig, men etter vår vurdering lite realistisk.

En mer hensiktsmessig tilnærming er å erkjenne at støy er en integrert del av markedet, og at en velfungerende investeringsstrategi derfor må være robust nok til å fungere til tross for den.

Det innebærer å flytte oppmerksomheten bort fra kortsiktige impulser og over på de faktorene man faktisk kan kontrollere, samtidig som man bygger strukturer som gjør det enklere å stå i strategien også når markedene utfordrer den.

For det er sjelden mangel på informasjon som er problemet. Det er hvordan vi forholder oss til den.