Hvorfor stiger børsene når verden virker å brenne?

Det er nok å ta av om dagen. Krig i Ukraina og Midtøsten. Inflasjon som biter. Stigende renter. Energipriser på skyhøye nivåer. Og en president i USA som de fleste vil kalle uforutsigbar, for å si det forsiktig.

Likevel: Aksjemarkedet setter stadig nye rekorder.

Etter en liten korreksjon i de globale aksjemarkedene i mars passerte S&P 500 nettopp 7 000 poeng for første gang. Oslo Børs har satt nye rekorder gang på gang i år — opp over 30 % det siste året. Vekstmarkedene er på rekordnivåer.

Dette får mange av våre kunder til å spørre det samme: Hvordan i all verden henger dette sammen?

Svaret er enklere enn man skulle tro.

Selskapene tjener mer penger enn noen gang

Aksjemarkedet handler ikke om hvor mange dårlige nyheter som kommer på forsiden av VG. Det handler om én ting på lang sikt: hvor mye penger selskapene tjener.

Og akkurat nå tjener de helt vanvittig mye.

For første kvartal 2026 leverer S&P 500-selskapene en inntjeningsvekst på rundt 27 % sammenlignet med samme kvartal i fjor. Det er den høyeste veksten siden slutten av 2021. Hele 84 % av selskapene slår analytikernes forventninger — godt over snittet både for de siste 5 og 10 årene. Og for hele 2026 venter analytikerne en samlet inntjeningsvekst på over 20 %.

Dette er ikke små tall. Dette er historiske tall.

Grafen under viser sammenhengen tydelig: aksjekurser og inntjeningsvekst følger hverandre over tid. Det er inntjeningen som er motoren — det meste annet er støy på kort sikt.

Driverne bak de sterke tallene er flere, men særlig to skiller seg ut:

AI-boomen er reell, ikke barehype. De største teknologiselskapene — Alphabet, Amazon, Nvidia og resten av "Magnificent 7" — leverer resultater som overgår selv de mest optimistiske forventningene. Investeringene i AI-infrastruktur skaper inntekter, ikke bare løfter.

Marginene holder seg. Til tross for høyere lønnskostnader og rentekostnader klarer amerikanske selskaper å beholde høye fortjenestemarginer. Det betyr at de har evnen til å sette opp prisene og samtidig holde kostnadene i sjakk.

Norge og Europa — to ulike historier

På Oslo Børs har de høye energiprisene vært en gavepakke. Olje, gass og shipping utgjør en stor del av børsen, og når energiprisene er høye, merkes det på bunnlinjen til våre største selskaper.

Europa henger fortsatt etter USA, men også her ser vi forbedringer i inntjeningen — spesielt innen bank og finans og forsvarsindustrien. Mer tradisjonell industri sliter derimot tyngre, særlig i Tyskland.

Hva betyr dette for porteføljen din?

I Finansco vurderer vi våre posisjoner og allokeringer løpende. Når faktagrunnlaget endrer seg, endrer vi oss. På bakgrunn av de sterke inntjeningstallene fra USA og momentum i AI-relaterte sektorer har vi den siste tiden gått fra overvekt Europa og undervekt USA tilbake til normalvekt USA.

Det betyr ikke at vi sover i timen. Når forventningene er høye, blir markedet samtidig mer sårbart for skuffelser. Derfor jobber vi løpende med å sikre at porteføljene er godt diversifisert — på tvers av regioner, sektorer og aktivaklasser — slik at om en del av markedet skulle skuffe, er det andre drivere som bærer porteføljen videre.

En naturlig bekymring er: "Bør jeg være forsiktig med å investere når børsen er på all-time high?" Historikken gir et tydelig svar — å investere ved nye topper har faktisk gitt litt høyere avkastning enn å investere på "alle andre dager", både på 1, 3 og 5 års sikt:

Med andre ord: nye topper er ikke i seg selv et faresignal. Det er ofte et tegn på styrke i økonomien.

Det viktigste å ta med seg

Det er lett å la seg skremme av nyhetsbildet. Men husk: aksjemarkedet bryr seg om hvor mye selskapene tjener — ikke om hvor mange kriser som dekkes på forsiden. Akkurat nå tjener selskapene mer enn noensinne.

Det betyr ikke at man skal være naiv. Risiko skal alltid hensyntas, og porteføljer skal alltid være tilpasset hver enkelt kunde. Men det betyr at sammenhengen mellom "verden er gal" og "aksjer går opp" faktisk gir mening når man ser på tallene som ligger bak.

Som alltid: ta gjerne kontakt med din formuesforvalter hvis du lurer på hvordan din portefølje er posisjonert i lys av dette markedsbildet.